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殷勇:四大制度短板造成金融风险易发多发高发

发布时间:2017-08-21 来源:金融时报-中国金融新闻网 点击数量:546

中国人民银行副行长殷勇8月19日在“中国财富管理50人论坛2017北京年会”上指出,目前金融风险有易发、多发、高发的态势,其原因和监管套利、金融体系关联复杂、乱办金融以及刚性兑付这几个方面的制度短板不无关系,下一阶段将按照国务院部署,有针对性化解金融风险,并做好长期制度设计和风险防范安排。

殷勇表示,我国的金融体系在过去几年间取得了快速发展。当前,我国全部金融资产占GDP比重已经达到4.2倍左右,股票市场规模大概是全球第二,债券市场的规模全球第三,人民币也成为全球第六大支付货币。“上述成就是过去多年金融不断深化发展的成果。”殷勇在肯定这些成绩的同时强调,必须看到,在快速发展的过程中,金融风险呈现易发、多发、高发的态势,金融风险防范日益成为比较紧迫的问题。

殷勇认为,金融风险一方面是实体经济面临三期叠加形势的反映,另一方面是因为建设和管理过程中还存在明显的短板,继而产生了六个方面的监管套利。

第一是期限套利,即利用短期成本低、长期收益高的特点借短买长,获取利差;第二是信用套利,指的是利用信用低的产品风险高、收益高,片面追求高风险资产;第三是流动性套利,通过追求非流动性资产来获取流动性溢价;第四是币种套利,人民币升值预期下追求负债外币化、资产本币化,贬值预期下则相反;第五是资本套利,以小搏大,片面追求杠杆;第六是信息套利,利用信息不对称,通过产品的复杂结构,侵犯消费者权益。

殷勇强调,上述六个方面的监管套利行为,规避了监管制度和安排,利用监管的不完备造成整个金融体系风险严重失控。在今后的风险防范中,要加强监管的协调,完善监管制度,加大检查处罚力度。

此外,殷勇表示,制度短板还存在于金融体系“你中有我、我中有你”的复杂关联,具体包括四个维度。

第一是股权结构关联复杂,突出体现在交叉持股以及利用特殊实体、壳等恶意规避金融监管要求,形成金融机构之间的混业以及实体与金融之间的混业,造成了大量的金融控股公司追求金融全牌照闭环等行为。第二,债务结构从过去以零售、存款为主的融资模式快速转向批发性融资的模式,拉长了债务链条,把金融机构串联起来,出现三角债甚至四角债、五角债等。第三体现在资产结构的复杂性上,投资行为由过去的直接信贷投资转向间接信贷投资,同时通过大量的担保、抵押、代持、证券化等方式,使得资产方变成“你帮我管、他帮你管”,造成底层资产的风险收益特征在往上传递的过程当中信息层层失真,容易出现系统性风险。第四,地方金融交易所,各种管道、通道、互联网平台,各种市场以及各种场外交易市场(OTC)涌现,日益交互连接,引发风险的“共振”。

殷勇表示,这种复杂的关联结构令追踪分析风险变得更加困难,处置时可能加大系统性风险发生的概率。同时,关联交易、内部人控制等道德风险也随之产生。

“全球金融危机之后,国际社会采取了不少措施来控制金融机构、金融体系发展的复杂度,包括集中的交易平台、中央交易对手、集中的报告制度等。”殷勇强调,结合国内的实际情况,今后对于此类风险的处理方法应主要从明确交易规则,特别是明确合格投资者的规则;明确披露制度,实行穿透式披露;降低金融体系耦合度三个方面入手。

在当天的发言中,殷勇还特别指出,当下,制度短板的另一个表现是“乱办金融”。他强调,金融的操作对象是货币,货币有其独特之处,所以金融行业历来都受到管制。但是,过去几年,乱办金融的形势比较严峻,体现在四个方面。

第一是无照经营,一些机构没有取得相应的牌照就擅自开展金融活动,比如大量与互联网相关的活动。第二是超越授权,有牌照但是超越授权进行经营,比如擅自扩大地域或交易的产品。第三是开展非法金融活动,包括地下钱庄、各种金融骗局。第四是恶意欺诈,虽然有牌照,也是在开展授权的经营活动,但存在不当销售、恶意欺骗消费者、侵犯消费者权益的行为。

“乱办金融会造成金融体系混乱,侵犯消费者权益。”殷勇表示,一直以来,国际社会对此的处罚力度都很大,美国次贷危机以来,全球大型银行在欺骗销售、操纵市场、反洗钱等合规方面所受的罚款累计达3200亿美元。他表示,今后会大力整顿金融秩序,处理好合规和创新的关系。

此外,殷勇还就刚性兑付问题发表了看法。“风险和收益实际上是一个硬币的两方面,或者是矛盾的两面。”他强调,所谓风险,实际上是预期收益的不确定性。因此,刚性兑付本身的制度安排并不能消除这种不确定性的本质,只是问题的转移。而且刚性兑付还会助长人们的不理性行为,最后使得情况更加严峻。

殷勇强调,全球金融危机之后,国际社会对于“大而不能倒”这类刚性兑付问题给予了很大关注,除了加强监管、加大控制以外,也制定了包括“生前遗嘱”等解体安排。下一阶段在我国金融监管体制完善的过程中,刚性兑付是面临的一项重要课题,要让市场机制发挥主导作用,让价格波动去提示投资者和消费者投资有风险。同时,也要大力弘扬尊重契约和法律的精神,践行卖者尽责、买者自负的制度安排。此外,还要控制恶意逃债以及过度投机的道德风险。“如果不能打破刚性兑付,则需要在金融监管上更加严格。”他强调。


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